Фондовый рынок Китая

Инвесторы уже давно поняли, что их надежды на предолимпийский бум на китайском фондовом рынке рухнули. И действительно, среди акций, котировки которых снизились этим летом больше всего, были те, которые недобросовестные брокеры рекламировали как самые беспроигрышные, поскольку они имели отношение к Играм: это акции отелей, ресторанов, где подают утку по-пекински, и т. п. Но после неожиданного 8-процентного роста котировок акций 20 августа им в голову пришла еще одна заманчивая идея: а нельзя ли заработать и на постолимпийском отскоке?

Вокруг китайского фондового рынка засуетились менеджеры многих иностранных фондов, которых сильно впечатлили происходящие на нем ценовые перемены. Даже после стремительного ралли акций на этой неделе они торговались по цене, лишь в 14 раз превышающей чистую прибыль на одну акцию в 2008 году. Ее, конечно, не назовешь грабительски низкой, но все же это гораздо дешевле, чем во время пика 2007 года, когда превышение было 40-кратным.

Катализатором ралли стал широко распространившийся слух, который часто возникает тогда, когда наступает определенное пресыщение, – о том, что китайское правительство намерено вмешаться, чтобы поддержать либо рынок, либо экономику. Один из членов "группы поддержки", главный экономист JPMorgan по Азии Фрэнк Гонг сообщил, что в правительстве КНР "тщательно продумывается" план экономического стимулирования с бюджетом 200–400 млрд юаней (29–58 млрд долларов), что составляет примерно 1–1,5% ВВП Китая. Кроме того, в правительстве говорят о репатриации некоторой части китайских денег, вложенных в американские долларовые активы, включая и затронутые кризисом ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac, а также о возвращении к практике возмещения НДС для экспортеров и о понижении курса юаня. На этих слухах существенно подорожали акции Baosteel, China Railway и некоторых проблемных компаний, занимающихся недвижимостью. Все они могут выиграть от экономического роста.

Однако, несмотря на ажиотаж, было много и таких, кто хотел вылить на участников этого веселья ушат холодной воды – и действительно, 21 августа рынок откатился вниз. Речь идет о тех, кто играет на повышение на перспективах развития китайской экономики и считает, что в условиях продолжающегося роста ВВП с темпом 10% в год и высокого уровня инфляции правительство не намерено вмешиваться в экономику. Они утверждают, что это может только увеличить инфляцию.

В то же время аналитики, настроенные более пессимистично по отношению к перспективам Китая, выразили мнение, что упомянутые меры в любом случае не принесут пользы. Самое уязвимое место – это внешняя торговля. Они отмечают, что, достигнув двузначных показателей роста в начале этого года, объем контейнерных перевозок в Европу перестал увеличиваться, а на американском направлении уже с 2007 года начал сокращаться. Перспективы торговли с Японией тоже не слишком радужные.

Между тем начинают снижаться и оценки роста доходов компаний, хотя они пока еще и находятся на высоком уровне. В январе ожидалось, что в этом году прибыли вырастут на 22%, теперь же более реальными представляются 14%, и предполагается дальнейшее снижение, говорит стратег Citibank по рынкам Азии Маркус Росген. Остается надеяться лишь на то, добавляет он с горькой усмешкой, что дно рынка, хотя его пока еще и не видно, теперь намного ближе, чем раньше.